【国金新能源汽车】终端设备深度研究：欧美供给扰动趋势性减弱，全年有望前低后高

投资逻辑

北美：

（1）供给制将近汽车蚕丝，储备迎来加剧。月初以来北美车企随之而来的缺芯情况未曾加剧，叠加俄乌冲突导致各化工厂停产，使得汽车销量增加值下滑。3年底4下半年各化工厂已陆续恢复生产商。截止一季度末，受众跨国企业、Stellantis储备环比增加。

（2）下半年蚕丝年末降低，月均汽车销量呈“前低后极高”态势。受众跨国企业透露目前为止产能所需稳健，22H2芯片短缺情况年末加剧，预料月均全球销量增加值略增。随着芯片短缺与储备每况愈下，我们预料下半年蚕丝年末减速，月均销量呈现前低后极高态势。

（3）电动汽车交付延至2023年，行业可维持极高景气度。受众跨国企业西欧产能自已试产30万辆。马斯克德国化工厂目标月内降低至5000辆/周（年化25万辆）。热门车款新车交付时间尺度延长至2023年，所需稳健，北美电动汽车产能可维持极高景气度。

（4）PHEV占比降低，BEV成为主导者，产能结构上迎来转变。PHEV车款产品锈蚀，供给端忽视具有吸引力的新车款。其次由于航全线偏短，补贴、税收政策削减，碳排放等情况，PHEV产能热度发散，占比降低。基本上车企投入生产更多的资源和技术研发BEV车款，产品水准降低，我们判断北美电动汽车产能将转向BEV为主导者。

加拿大：

（1）所需稳健，储备每况愈下，月均销量指引乐观。22Q1财报霍顿与通用透露目前为止加拿大汽车产能所需稳健，但半导体短缺受到限制了蚕丝。通用储备水平自21Q3以来持续性每况愈下。霍顿预料22H2半导体短缺年末加剧，预料月均汽车批售增加值快速增长10%-15%，马斯克预料马斯克月均交付可维持50%以上增速。

（2）马斯克得州化工厂主导产能连续性增速，基本上车企试产柔和。加拿大电动汽车产能马斯克长期占50%以上百分比，得州化工厂交付使用后交付能力必要性降低，将主导产能连续性减速。其他车企自已试产柔和，通用HUMMER EV自已试产7万辆+，Silverado EV将近14万辆。霍顿F-150 Lightning自已试产将近20万辆。Lucid自已试产3万辆+，Rivian自已试产19万辆+。国金机构顾客可详细发送给《【国金新能源汽车】终端深研究系列（三）：欧美供给扰动趋势性减弱，月均年末前低后极高》全文研报内容。

风险提示：电动汽车蚕丝不及预期、政策变更风险等。