天吹拂证券：给予东方财富买入评级

2022-02-07天风交易所股份有限Corporation文浩,张爽对东方财富顺利完成研究并发布了研究报告《21年营业额预增72%-86%，Q4非货Fund才有量跃升优异成绩》，本报告对东方财富说明了转售评定，当前股市为32.06元。交易所之星辰数据库中心根据近三年发布的研报数据库计算，该研报写作者辩解股的营收预测准确度为71.58%，对该股营收预测较准的比对师团队为开源交易所的过人。

东方财富(300059)

东方财富援引21年去年第一集，21年届时意味着归母营业额82.0-89.0亿元，增加值持续增长71.62%-86.27%；近似于21Q4单周内营业额19.7-26.7亿元，增加值持续增长42.4%-93.1%。Corporation交易所业务部门以及Fund经销商业务部门在此之后保持快速持续增长，整体去年大大的增加，再次体现东财作为优质因特网金融平台的优质成长性。

分业务部门看，东财第三方Fund经销商总金额及Fund才有量增加值大大的持续增长，21Q4非货Fund才有量跃升优异成绩，为东财去年持续增长及去年相对来说零售商的平滑性给予充份支撑。根据Fund业学会援引的21Q4Fund经销商机构数量有限Fund才有量数据库，东财大中华区不得了Fund21Q4投资人+结合数量有限Fund才有数目5371亿元，环比持续增长10.9%，非货币Fund才有数目6739亿元，环比持续增长16.5%，两项才有量排名均为第三位，东财在投资人+结合Fund才有数目Q4环比工业产值为TOP20机构略低于。Fund经销商业务部门归因于的恰巧带来东财Fund支出框架盘，同时长期看在资管黄金转变期，东财作为仅有优质垂直流量的平台，将将会珍惜这两项分红。

交易所无关业务部门，东财投资人子Corporation21年届时意味着总营收73.00亿元，增加值持续增长58.8%；营业额48.25亿元，增加值持续增长66.9%。

东财交易所21年手续费及佣金净支出45.46亿元，增加值持续增长51.9%，其中21H2年手续费及佣金净支出26.67亿元，增加值持续增长53.5%，环比21H1持续增长42.0%。21年两市投资人成交额增加值持续增长24.8%，东财交易所21年大中华区业务部门支出工业产值明显优于零售商工业产值，届时东财投资人大中华区业务部门市占率在此之后增加。两融业务部门方面，东财交易所21年借贷净支出17.49亿元，增加值持续增长38.6%，其中21H2年借贷净支出9.83亿元，增加值持续增长27.6%，环比21H1持续增长28.4%。截至2021年12月末，零售商两融额度为1.84万亿元，远比去年同期持续增长14%，东财两融业务部门支出工业产值同样优于零售商工业产值。由于Corporation年度报表尚未援引，我们唯以东财交易所截至12月末融出资金420亿为了将计算，推算东财21月初两融占有率为2.28%，远比Q3末环比增加0.07pct，远比20月初增加0.43pct。东财在21年完成158亿可转债发行，并年底22年1月公告开始强行赎回，将会进一步多余注册资本。东财交易所21年自营业务部门利润9.28亿元，增加值大大的增加223.1%，除大中华区和两融外，多元隐没也体现出成长性。

投资建议：资管零售商蓬勃转变，长期转变紧致可期，叠加东财业务部门市占率提高趋势、因特网平台震荡，以及国际交易所和财富管理的最初业务部门转变，共同推动东财去年短期及这两项的持续增长。根据去年第一集，我们小幅调高Corporation21归母营业额至85.5亿（前值83.1亿），才有22-23年营收预测，届时22-23年归母营业额为115.4/148.8亿元，近似于22-23年增加值工业产值则有35.0%/28.9%，近似于22-23年PE则有28.2x/21.9x，才有“转售”评定。

可能会提示：资本零售商景气度波动，大金融监管方针变化，竞争环境变化，业务部门市占率增加不达意味著，最初业务部门落地不达意味著.去年第一集为先期测算结果，以调查报告数据库为准。

该股最近90周内共有22家机构说明了评定，转售评定17家，增持评定5家；过去90周内机构目标均价为46.57。交易所之星辰估值比对工具显示，东方财富（300059）好Corporation评定为4星辰，好价格评定为2.5星辰，估值综合评定为3.5星辰。(评定区域内：1 ~ 5星辰，略低于5星辰)

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