华安证券：给予同仁堂购入评级

2022-03-03华安金融机构入股有限美国公司谭国超,李昌幸对北京协和医院(600085)透过研究课题并发布了研究课题统计数据《历史铸就国际品牌，推行造就新生》，本统计数据对北京协和医院给出出售评分，当在此之前股市为46.81元。

北京协和医院(600085)

主要观念：

三百五十余年铸就大国际品牌

北京协和医院国际品牌始创于1669年(清康熙八年)，至今已有352年历史，是首批里面华名声大振企业。在最近的《2021胡润里面国最具历史文化底蕴国际品牌榜》里面，北京协和医院更是以评分次于在此之前十名，凸显其自身的国际品牌价值。北京协和医院入股分设与北京协和医院（控股公司），也直接或间接控股控股公司旗下的两家港股上市美国公司（北京协和医院科技、北京协和医院国药），三家上市美国公司分别散布传统注射液、现代注射液和境外销售，协力打造出北京协和医院名声大振国际品牌。

美国公司2021年完生产成本体管理工作层推行，原美国公司总经理邸淑兵接替副董事长。副董事长邸淑兵曾兼美国公司各项控股公司，经验独特，其余本体管理工作开发团队也都是的业务曾是，有能够加快美国公司的业务的有利于向好发展。并且也正是在2021年美国公司迎来营业额回升，2021即已三季度美国公司充分利用营业收入106.83亿元，下同激增18.00%；归母营业收入9.2亿元，下同激增28.67%。

大庙牛黄丸也就是说顶上，大原产地军事深扎市场

大庙牛黄丸一直是传统里面药里面的闻名原产地，而北京协和医院在都有竞争者企业里面是也就是说的顶上，2019年占据占有率略高于74.5%。并且美国公司对大庙牛黄丸定价权借助十足，左右20年来北京协和医院三次公开发表修正大庙牛黄丸的售价，值得注意一次是在2021月底，大庙牛黄丸(3克*丸/盒)的销售定价从780元提至860元，行情约为10%。随着需求的不断大大提高和里面药材生产成本的诱因，我们认为北京协和医院大庙牛黄丸预料预见仍有停滞的提价空间。美国公司产品数量独特，拥有400+个大都生产线里面成药原产地，27+种里面成药产品注射液。并且密切关系围绕大原产地军事，在此之前五大产品销售停滞解冻，2021年月份，美国公司销售在此之前五名的原产地充分利用收入22.37亿元，下同激增22.84%。

利空心理因素逐步去除，营销推行成效显著

一方面利空心理因素去除。2019年和2020年美国公司经历了一段时间的阵痛期，但那时候不太可能逐步去除。1.马铃薯门事件制约去除，美国公司处理马上有效；2.传染病制约逐步消化。2020年月份传染病下美国公司化学工业和商业性两大板块都受到冲击，随着传染病的常态化，美国公司经火力发电弊端想得到去除。经营制约逐步去除，2020年充分利用归母营业收入10.31亿元，下同激增4.67%。3.火力发电弊端想得到去除。2020年子美国公司北京协和医院科技毗邻西苑生产线军事基地及秦皇岛军事基地年末投产，部分产品生产线供应负荷逐渐想得到纾缓。

另一方面营销推行成效显著。美国公司销售开发团队于2020年启动营销推行，继续无视“以原产地运作为本体，以适配器工作为方向”的指导思想，通过打造出“4+2”（四个事业部加两个专项小组）经营的系统。此举缩减了经销商层级恰当分配诱因利润，又直通了适配器租房大大提高租房销售素质。推行以来，2020年第三季度下同增速转正，并一直并存激增，2021即已三季度分别下同激增22%/23%/9%，美国公司营收逐季度向好。

海外投资建议

我们预料，美国公司2021~2023收入分别150.0/173.2/197.1亿元，分别下同激增16.9%/15.5%/13.8%，归母营业收入并列13.0/15.2/17.5亿元，分别下同激增26.0%/17.3%/14.6%，完全相同2021~2023年EPS为0.95/1.11/1.27元，完全相同收购价为49X/42X/37X。首次散布，给以“出售”海外投资评分。

效用提示

工业产品的定价波动；本体原产地提价销售不及考虑到；营销推行不及考虑到。

该股值得注意90天内计有7家行政部门给出评分，出售评分5家，增持评分2家；过去90天内行政部门目标均价为54.3。金融机构之星收购价数据分析工具结果显示，北京协和医院（600085）好美国公司评分为3.5星，好定价评分为2.5星，收购价个人信息化评分为3星。(评分范围：1 ~ 5星，高达5星)

以上内容由金融机构之星根据公开发表个人信息整理，如有弊端商量密切联系我们。