天风证券：建议积极关注聪 预计11月线下规模同增20%以上

天风商业银行发布研究报告表明，充分利用当前生产商突破及国牌购物渴求，原定乒乓11月线下需求量同增20%以上，优惠接下来改善同店在此之后上涨。在此之后出乎意料该公司在生产商向上造就下货品开通及扩张分红扣留，原定该公司21-22年净利分别为38/49/62亿，PE分别为53/40/32x，促请积极关注。

线上方面，国牌双11多点夏末，下半年分享特里市场竞争，耐克在此之后强势。数据说明了，11.1-11.11UGC旗舰群众运动生产商八方GMV同增17%，其中Nike同增8.7%，以25%（同减1pct）市占率在此之后强势领跑；Adidas同减30%，市占率同减9pct至12%；FILA、安踏、乒乓UGC旗舰石笋分别同增54%、58%、39%，市占率12%（+3pct）、12%（+3pct）、11%（+2pct）下半年夏末。

货品逻辑接下来验证：货品系列插值要用深SKU，翻倍扣留技术设计分红；生产商基因天分国牌都有。其中专业课程货品利用科技配置要用深系列矩阵，譬如驭帅15代莱利9代，每年强化购物者生产商认知提升粘性同时沉淀设计语种提升投入产出，对标耐克AJ、DUNK系列；时尚货品借助生产商底蕴、设计联名、基本上IP及全球元素等多圈层触达，乒乓1990最后说明了国牌自信，天风振全接下来出乎意料国潮近来，文化涌现振荡货品意志力提升，快速上涨近来明确。

零售规范技能接下来现代化，商店及货品开通效率提升，助推高质量中长期其发展。自2019年原优衣库高管钱总入职CEO以来，推动开通优化效果显现出，SKU聚焦当前提升货品效率；门店后下升至小提升社会公众质量。更进一步前耐克中华人民共和国高管离任乒乓餐饮业，对经销社会公众减小管理颗粒度，对订货基本概念、货品基本概念、营收基本概念下半年管控，将直营门店管理逐步植入经销门店，系统性提升同店上涨。

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