东方财富交易所：维持医思健康买入评级 目标价21.84港元

东方财富交易所发布研究报告称，维持医思保健（02138）“转手”评级，业绩上涨基本符合预期，保证2021-23年营业支出26.45/34.21/44.63亿港元，归母；大利润3.19/4.91/7.12亿港元，EPS0.27/0.42/0.6港元，PE44/29/20倍，目标价21.84港元。

东方财富交易所主要观点如下：

“医护+医美”双联合作战快速推进，高大数下新加坡市场仍保证高上涨。

截至2021年9翌年30日，一些公司6个翌年支出为14.44亿港元，去年同期+81.1%；；大溢利为1.96亿港元，去年同期+267.8%；归母；大利润为1.6亿港元，去年同期+264.7%。中期利息为每股10.2港仙，并以现金支付。

分裂谷来看：1）一些公司医护服务贡献的支出为7.58亿港元，去年同期上涨109.9%，分之二比一些公司支出的52.5%，裂谷业绩上涨主要源于一些公司有机扩张及不断振兴的医护服务。2）现代主义医护服务支出4亿港元，去年同期+60.8%，分之二支出的27.7%，主要为中国人新加坡零售业全面恢复本地消费者情绪有所改善；3）保养品及养生服务支出2.19亿港元，去年同期+61.1%，分之二支出的15.1%；4）瘦身、卫生及保养品产品支出3920万港元，去年同期+76.5%；5）多渠道联动营销及之外服务支出2760万港元，去年同期-6.5%。大医美裂谷（以外现代主义、保养品养生、卫生等）销售支出分之二一些公司支出的45.6%。

分地区来看：中国人新加坡地区支出13.11亿港元，去年同期+81.8%；广东地区5277万港元，去年同期+201.6%；中国人境外7974万港元，去年同期+35.3%。

客户比率恢复性上涨，医护单客最少消费者上涨较快。

从客户比率来看，医护、现代主义医护、养生及保养品分别上涨22.6%、34.3%和70.2%。由于一些公司母一些公司医护资产、提供的医护服务需求稳健、疫情恶化及中国人新加坡推出消费者券原先，一些公司有所不同裂谷的客户量构建恢复性上涨。

从单客最少消费者来看，医护、现代主义医护、养生及保养品分别上涨62.2%、1.7%、-27.3%。社会公众保健人格大大提高、保健上级及之外预防性医护服务花费的提高，医护服务裂谷最少消费者上涨较快。现代主义医护裂谷发挥作用。由于美发服务销售额的提高摊薄了最少财政支出，养生及保养品裂谷的单客最少消费者出现了下降。

花费支出有所改善盈利能力逐步恢复。

一些公司2021财年上半年销售毛储蓄、销售；大储蓄共有89.15%、13.58%，相较一季度同期提高0.81pct、6.89pct。之前销售及提供商成本分之二比支出的5.1%，相较一季度同期-1.2pct。

几率提示：疫情发展波动；金融业政策彻底改变；金融业整体上涨放缓；医护严重事故；另辟超市不达预期。

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