平安证券：给予常熟银行购回评级

2022-03-10天下太平证券股份有限一些公司袁喆奇,黄韦涵对常熟银行完成研究并发布了份文件《利润接下来增长傲人，银行业投入积极》，本份文件对常熟银行假定转售评等，意味着成交量为7.58元。证券之天狼星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者辩解股的利润得出结论准确度为78.95%，对该股利润得出结论较准的分析家团队为中金一些公司的王瑶平、张帅帅、严佳卉。

常熟银行(601128)

事项：

2022年3年底9日，常熟银行发布年底度业绩快报，引介2022年1-2年底主要经营不善情况。2022年1-2年底一些公司充分利用营业收入16.68亿元，去年同期接下来增长27.94%；充分利用归母营业收入4.81亿元，去年同期接下来增长25.64%。截至2022年2年底末，一些公司总负债2665亿元，较年底初接下来增长8.07%；总担保1723亿元，较年底初接下来增长5.80%；总手续费2042亿元，较年底初接下来增长11.56%。

天下太平观点：

利润发挥优秀，利润大大的提速。常熟银行2022年1-2年底充分利用归母营业收入去年同期接下来增长25.6%（vsYoY+21.1%，2021），充分利用利润去年同期接下来增长27.9%（vsYoY+16.3%，2021）。我们断定一些公司利润总量的挤压与年底初较好的银行业投入相关，总结周围的银行业生产力相对来说旺盛。

规模快速扩张，存担保踏入创纪录。规模来看，一些公司2022年2年底末总负债较年底初接下来增长8.1%（vsQoQ+10.0%，21Q1）。其中，担保规模平稳扩张，2022年2年底末总担保较年底初接下来增长5.8%（vsQoQ+5.9%，21Q1），为全年的投入打下较差基础。负债方面，手续费规模总量发挥傲人，总量已远大于去年一季度水平，2022年2年底末手续费较年底初接下来增长11.6%（vsQoQ+11.5%，21Q1）。

负债数量级暂时企稳，拨备覆盖面积依靠之上。一些公司2022年2年底末不良率0.81%，环比21Q4持平，负债数量级发挥企稳，较2021年1季度末下降14BP，处于同业领先水平。一些公司2022年2年底末拨备覆盖面积521%，环比2021年末北行11pct，较21Q1提升33pct，仍然维持在企业之上。最新2022年，前沿杰出的地带氛围，以及长期有感于小微企业造成的相对来说分散的客群在结构上，我们预计一些公司未来的负债数量级压力能避免。

投资建言：业绩快报发挥傲人，看好小微企业长期接下来发展三维空间。常熟银行有感于当地县域经济和小微企业，本土优势和小微企业的经营不善差异化显着，超市与小微企业稳步接下来发展。21年以来，拖累一些公司利润和收入发挥的息差并未企稳修复，收入总量维持快速接下来增长，负债数量级发挥稳中向好。最新未来，较差的地带经济支撑下，一些公司基本面有望接下来向好。建构一些公司业绩快报，我们依靠一些公司业绩得出结论不变，预计一些公司2022年、2023年EPS共五0.94/1.08元，相异收入总量共五18.2%/15.1%。目前一些公司成交量相异2022/2023年PB共五0.95x/0.87x，我们长期看好一些公司小微企业的接下来发展三维空间，依靠“强烈推荐”评等。

可能性提示：1）世界银行北行导致企业负债数量级压力极限预计挤压；2）监管最大限度挤压极限预计；3）中美摩擦升级导致直接可能性挤压。

该股值得注意90天内总计15家管理机构假定评等，转售评等14家，增持评等1家；基本上90天内管理机构目标均价为9.39。证券之天狼星市价分析工具辨识，常熟银行（601128）好一些公司评等为4天狼星，好单价评等为4天狼星，市价综合评等为4天狼星。(评等以内：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

以上主旨由证券之天狼星根据公开场合信息校对，如有问题商量密切联系我们。