华西证券：给予东方财富买入评定

2022-02-07华西商业银行股权有限该公司魏涛,罗惠洲,吕秀华对东方财富进行数据分析并面世了调查报告《2021获利略的大预估，海外投资基金代销经济总量大的大蚯蚓》，本报告对东方财富得出出售打分，局限性股价为32.07元。商业银行之银河网络服务根据近三年面世的研报数据计算，该研报作者严厉批评股的盈余计算准确度为78.69%，对该股盈余计算较准的咨询该公司团队为开源商业银行的高的大。

东方财富(300059)

流血事件概述

东方财富面世2021年获利第一集，2021年归母单是82亿元~89亿元，上年+71.6%~86.3%。我们此前计算2021年归母单是为82.5亿元，靠近获利第一集上限，获利略的大预估。

此前核定东财商业银行未经审计非合并营收，东财商业银行借助于中国工商银行73亿元，上年+58.8%，借助于归母单是48亿元，上年+66.9%。

分析判断:

股混海外投资基金销售大中城市5371亿元，经济总量的大蚯蚓

据海外投资基金业该学会数据，年末2021月初，于是就海外投资基金股市+混合型海外投资基金销售大中城市大幅提高5371亿元，较上半年初的3750亿元降低43%，在保有现有多达1000亿元的所有私人机构中经济总量位居第一，高于蚯蚓海外投资基金27%的相比之下，以及银联18%的相比之下。2021月初市占率大幅提高6.29%，较上半年初的5.38%降低0.93pct。网络基因下于是就海外投资基金的空前绝后、专业知识将最大限度不够多相对专业知识的海外投资基金海外投资者留存，而网络海外投资者英语教育的推进使得海外投资者专业知识度提高，这最大限度于是就海外投资基金市占率的接下来降低。

商业银行结算、注资业务范围市占率一直降低，东财商业银行银行存款与佣金净收入、银行存款净收入分别上年+52%、+39%

2021年市场需求日均股市结算额10616亿元，上年+25%。东财商业银行银行存款及佣金净收入（以商业银行经纪业务范围收入为主）上年+52%至45.5亿元。据我们推估东财商业银行2021年全年结算市占率3.77%，上年降低0.55pct，市占率上年+17%。该公司结算佣金手续费2.26%，上年+7%。

2021月初该公司两融余额420亿元，上年+42%，市占率达2.45%，上年降低达0.45pct。

东财转往3提早买回，EPS小幅稀释，BVPS大幅降低

2022年后该公司股价紧接著15个周一至多达“东财转往3”转往股价（23.35元）的130%，该公司核定提早买回。截至2021年9月底该公司平安保险为103.36亿股，若全部转往股股本将降低至110.08亿股，股本较转往股前增6.51%；2021年9月底该公司净资产410亿元（含20亿元可转往债居住权核实值），转往股完成后净资产增157亿元至近570亿元，相比之下38%；该公司储蓄战斗力进一步增强。

海外投资建议

因为该公司海外投资基金代销业务范围好于预估的原因，考虑该公司可转往债转往股effect，我们上调该公司21-23年中国工商银行51.7/57.7/69.2亿元的计算至52.7/59.5/72.0亿元，接下来21-23年EPS0.8/1.0/1.3元的计算，对应2022年1月28日31.36元/股收盘价，PE分别为37.9/30.8/23.7倍，接下来该公司“出售”打分。

风险提示

市场需求结算锐减、该公司市占率降低远胜预估、海外投资基金销售市场需求竞争激烈。

该股在在90几天后共达22家私人机构得出打分，出售打分17家，增持打分5家；过去90几天后私人机构要能均价为46.57。商业银行之银河估值分析用以显示，东方财富（300059）好该公司打分为4银河，好定价打分为2.5银河，估值示范打分为3.5银河。(打分范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

以上内容由商业银行之银河根据公开电子邮件校对，如有问题恳请联系我们。