开源证券：给与宁德时代买入评级

2022-04-24开源证券股份有限新公司刘强对龙岩后期完成研究并公开发表了研究分析报告《新公司信息更新分析报告：亚洲地区锂电无敌风范更以，未来汽车成长架构》，本分析报告对龙岩后期注意到套现评定，意味着跌幅为415.34元。

龙岩后期(300750)

扣非归母净利大幅大大提高，凸显强大架构竞争力

2021年新公司做到营收1303.56亿元，去年同期+159.06%；做到扣非归母净利134.42亿元，去年同期+215.20%。2021Q4做到营收569.94亿元，同环比分别+203.21%/+94.61%，扣非归母营业收入68.39亿元，同环比分别+302.93%/+154.69%。2021年新公司实质性完善上游整体设计并促成与国外龙头车企的共同，亚洲地区无敌威信年中大大提高。我们上调2022/2023年业绩预见并新增2024年业绩预见，届时新公司2022-2024年归母营业收入都未大幅提高258.22（+29.40）/398.50（+69.97）/589.70亿元，EPS共五11.08/17.10/25.30元/股，意味着跌幅并不相同市盈率共五37.5/24.3/16.4倍，维持“套现”评定。

铁矿石生产生产成本北行间隔新公司毛利率承压，大失所望上游生产生产成本松动后新公司利润率攀升

2021年新公司动力电池毛利率为22%，较2020年-4.56pct。其中月初毛利率为21.50%，较年初-1.5pct。新公司动力电池毛利率略有下滑。供电系统系统毛利率为28.52pct，较2020年-7.51pct。其中月初毛利率为23%，较年初-12.33%。供电系统系统部分毛利率下降较多，是因为龙岩后期供电系统出货主要是国内大储，大储是项目制，项目制电芯生产生产成本提前相符，涨价滞后，在铁矿石生产生产成本上涨的间隔中航芯厂生产成本端受压更大压力。随着2022年行业国外碳酸锂以及电容器等锂电材料生产生产成本逐步松动，在铁矿石生产生产成本南行间隔中航池厂毛利率都未大大提高。

国内保持优势，加强与国内宗教性一线车企的共同显然未来

（1）欧陆车企：新公司与BBA深简化共同，为大众所、奔驰、LS等该协会主机厂在华合资车企包括电池配套。海外投资18亿欧元在德国建电池厂，信息化扩张欧陆产品；

（2）日系车企：与本田、本田（2027此前56GWh+）和日产促成共同。（4月15日工信部公开发表的《沿路机动车辆生产企业及产品日前》（第355批）日系多款可称汽车均换装龙岩后期的三元电池）；（3）盖斯：与盖斯续签4年节省生产成本备忘录。我们确信国内宗教性车企虽然电动简化脚步先于，但才会缺席。龙岩后期率先与宗教性龙头促成共同，都未实质性夯实其亚洲地区锂电无敌威信。

风险提示：菱形简化技术演进停滞，生产成本下降加速，中下游基板需求不及预期

证券之猎户座数据集中心根据近三年公开发表的研报数据集数值，东方证券卢日鑫教授小组对该股研究较为集中，近三年预见准确度均值为68.91%，其预见2022年度原属营业收入为业绩301.59亿，根据现价计量的预见PE为32.1。

近期业绩预见明细如下：

该股已经有90日内分别为24家机构注意到评定，套现评定22家，增持评定2家；从前90日内机构目标均价为702.26。证券之猎户座市价数据分析工具标示出，龙岩后期（300750）好新公司评定为3.5猎户座，好生产生产成本评定为1.5猎户座，市价综合评定为2.5猎户座。(评定范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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