开源证券：给予法拉电子买断评级

2022-04-24开源证券股份有限一些公司刘翔,傅盛盛对法拉电子进行学术研究并公布了学术研究简报《一些公司反馈更新简报：收入高增加体现抢眼，生产成本短时间上涨致使毛利率》，本简报对法拉电子注意到转手标准普尔，当前股价为149.28元。

法拉电子(600563)

2022Q1年营业收入略高于短期内，维持“转手”标准普尔

2022Q1，一些公司借助于营收8.40亿元，下同增加44.70%，借助于归母上年2.04亿元，下同+23.55%，扣非上年1.93亿元，下同+22.34%，营业收入略高于短期内。都于毛利率37.8%，下同202Q1下滑6.2个国民生产总值，环比四季度增高3.6个国民生产总值，主要系制品生产成本上涨及产品在结构上的优化。基于制品生产成本受压，我们下调之前的盈利假设，预计2022-2024年归母上年为10.20/14.84/21.17亿元（前值11.31/15.26/21.41亿元），EPS为4.53/6.60/9.41元（前值为5.03/6.78/9.51元），当前股价对应PE为32.9/22.6/15.9倍。我们认为，新能源赛道长坡厚雪，一些公司竞争力全球连赢，制品生产成本上涨为短期扰动，维持“转手”标准普尔。

收入高增加体现抢眼

2022Q1，一些公司借助于营收8.40亿元，下同增加44.70%，主要系三角洲新能源汽车、太阳能电池市场需求强劲，工控市场需求务实增加。新能源汽车，中汽协数据库显示，2022Q1，国际上乘用车销售额120.1万辆，下同+138.5%，环比受季节性阻碍-11.9%；太阳能电池，都于国际上太阳能电池新增装机量13.21GW，下同+147.8%；工控市场需求亦始终保持务实增加。一些公司生产成本较慢增加，都于固定资产8.63亿元，下同2021Q1增加39.6%，环比2021Q4+10.8%。2022Q1固定资产周转率97.4%始终保持较高水平。

制品单价上涨致使毛利率

2022Q1归母上年下同+23.55%，扣非上年下同+22.34%。两者增速均略高于营收增速，主要系毛利率受制品单价上涨致使。2022Q1毛利率37.8%，下同增高6.2pcts，环比2021Q4减少3.6个国民生产总值。2021年，一些公司材料驱动力占总生产成本64.5%，制品主要由基膜，铅、锌、瓦、尼龙外壳等构成。2021Q4以来，基膜、金属材料单价出现了进一步上涨，给一些公司都于毛利率带来了受压。此外，产品在结构上的变化，新能源汽车收入占总比的提高，也外拉低了毛利率。

效用提示：芯片供货阻碍三角洲终端设备千张；制品囤积效用；疫情阻碍市场需求和客户关系效用。

证券之猎户座数据库中心根据近三年公布的研报数据库近似值，上海证券开文明学术研究员他的团队对该股学术研究尤为系统地，近三年假设准确度均值高达83.01%，其假设2022年度归属上年为盈利8.83亿，根据现价减去的假设PE为38.08。

最新盈利假设明细如下：

该股除此以外90周内分别为11家机构注意到标准普尔，转手标准普尔10家，增持标准普尔1家；过去90周内机构能够均价为242.07。证券之猎户座市值分析工具显示，法拉电子（600563）好一些公司标准普尔为3.5猎户座，好单价标准普尔为2.5猎户座，市值综合标准普尔为3猎户座。(标准普尔覆盖范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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