开源证券：给予翔宇公共卫生买入评级

2022-04-28开源证券股份有限母公司郑明子,龙永茂对翔宇公共卫生完成研究成果并发行了研究成果报告《母公司电子邮件更新报告：短期各种因素影响业绩，期待入院政策支持下母公司一直商业价值》，本报告对翔宇公共卫生给出买入评级，意味着跌幅为26.41元。

翔宇公共卫生(688626)

短期各种因素影响收入、收益增速，期待母公司一直商业价值，保持“买入”评级

4月27日，母公司发行2021一览表：2021年实现业绩5.23亿元（+5.65%），归母净收益2.02亿元（2.87%），扣非净收益1.52亿元（-2.37%），经营者现金流长线1.66亿元（-23.15%）。EPS1.35元/股（-0.29元/股，基本每股收益口径）。同日，母公司发行2022年一季报：2022Q1实现中国工商银行0.85亿元（-15.57%），实现归母净收益0.09亿元（-72.25%），实现扣非净收益0.05亿元（-82.69%），经营者现金流长线-0.24亿元（-564.24%），EPS0.06元/股（-0.15元/股）。直接影响母公司联合作战导向后续费用进一步提高及疫情影响，我们下调2022-2023年并增添2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净收益分别为2.43（-0.12）/2.93（-0.25）/3.51亿元，EPS分别为1.52/1.83/2.19元，意味着跌幅并不相同P/E分别为17.5/14.5/12.1倍，母公司入院器械分为赛道落后，茁壮空间大，保持“买入”评级。

“十四五”整体规划步入第二年，2022年母公司都未受益于入院政策全额

入院政策相继出台，2021年6月国家政府卫生健康委员会发行《关于减慢推进入院公共卫生兼职发展的意见》以及国家政府“十四五”整体规划相继对入院公共卫生兼职提出在此之后发展能够，政策停滞加码，随着“十四五”步入第二年，公共卫生机构采购入院仪器订单都未变薄母公司业绩，母公司都未充分受益于公共卫生机构入院医学科工程建设和升级入院中心随之而来的增量。

扩宽电子产品线、整体设计高科技电子产品、投建郑州入院经济开发区动力一直稳健增长

（1）共同开发战力最弱，电子产品线都未停滞拓宽。2021年母公司增添45项公共卫生器械注册证/报备持卡人，累加得到180项公共卫生器械注册证/报备持卡人。（2）共同开发高科技电子产品，扩充共同开发团队，整体设计未来发展。母公司在研项目整体设计产后入院低频刺激疗法系统等高科技电子产品。2021年母公司共同开发执法人员为384人（+75人），共同开发执法人员九成比24.60%（+0.99pct）。（3）投建郑州入院经济开发区，顺应入院政策全额，助力引进高科技优秀人才。

风险提示：总合医院入院科工程建设低于预期，母公司新电子产品推广远超过预期。

该股最近90即刻共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家。证券之银河估值系统性方法推测，翔宇公共卫生（688626）好母公司评级为3.5银河，好价格评级为3银河，估值总合评级为3银河。(评级范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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