东欧“证券教父”科斯托拉尼：90%的行情来自心理因素，事实只占10%

楼市大跌先前，零售商长时间走高于，公司股票遭遇严重的乐观冲动，这一下一阶段可能会长时间推移赶紧时间，直到兴奋考量介入，打破这个恶性循环，楼市股票价格可能会突然向反方向发展，宣告径向循环开始，楼市来到盘整下一阶段。

此时的楼市可能会相应到一个恰当且具备现实状况的价位。在此之后转回趁势反转下一阶段，零售商可能会基于各种考量、或利空消息而增减。先前转回急速扩张期。

他并不认为，零售商大跌的后半段，公司股票必要有逆向有意识，勇于地加入投资在此之后。如同维也纳谷物股票交易经理常时说的，“下坡时身上并未燕麦的人，在上坡时仍然不可能会有燕麦”。

要公司股票在股票价格一片看跌声先前是来得加十分困难的。也因此，独立思考是成功投资的必需条件。正是这样的十分困难，才使得楼市先前能够成功获利的人只是少数。

短期零售商展现造出的不可预测性

商业价值投资的创建者格雷厄姆提造出了一个拟人的，具有狂躁、精神分裂症状的“零售商先生”概念，用来解释零售商的日常展现造出。

植物种植物种莫迪尼将经济体制与零售商的亲密关系形容为一个人在街上遛宠物。并不需要确定小孩的走动方向，因为它很并不需要打断，有时向前，有时落在后面，有时可能会随机乱跑。

但随着赶紧时间的推移，小孩和疯子最后可能会驶离同一个以前。当疯子行走1公里时，小孩可能会跑3到4倍的距离。宠物的定线代表楼市反转，疯子的定线代表经济体制行情。

要敬畏，但绝不会要灾难

1987年10月底19日的那个“黑色星期一”，恒隆指数一天之内飙升500点，跌幅22%。在那先前一个月底的撰稿文章先前，他曾预测性地写下到，面对区域性楼市不断飙升，来得要考虑，这样的回升趋势还能长时间多久，什么时候是股票价格的转捩点。

尽管如此，楼市政治危机的暴发还是让历程了无数次股海涨潮的植物种植物种莫迪尼觉得惊讶，但他也相当。

他在时说明了这一政治危机的诱发时写下道，

“虽然我总是将主因的乐观视为一件坏人，但我对本质有较好的论述：不是渴望的焦虑意志力招致了楼市政治危机，而是本质的一时冲动导演了这一零售商政治危机。”

这里的“一时冲动”以外招致“黑色星期一”的指数期货平仓、机构大量挤兑，也以外大众的灾难心理。

正如植物种植物种莫迪尼所时说，经济体制的繁荣与萧条、楼市的高涨与飙升，像海水的涨潮、潮水一样，体现时间段循环规律。

他并不认为，虽然我们无法像海洋学家精确算数造出潮涨潮落赶紧时间那样，预测楼市政治危机暴发的精确赶紧时间，但要显现出戒心、敬畏之心，避免惊慌失措。就像政治危机暴发前他写下的那篇撰稿文章的结尾所时说的：

“楼市下一次政治危机一定可能会到来。但长时间来看，零售商趋势可能会保持向下。”

植物种植物种莫迪尼其人

植物种植物种莫迪尼1906年现居维也纳一个基督徒父母，叔叔是受人尊敬的企业家。大学时，他副修哲学及艺术史，但1924年叔叔坚持让他去波尔多一个同事那里学习普通股交易，由此掀开投资生涯。

二战之后，他转到纽约市，从事保险业机构交易。他的大部分财产来自于战后的比利时扩建。

植物种植物种莫迪尼第一次成功投资是在192020世纪末。当时他觉得楼市的开市长时间赶紧时间推移了，售价飙升态势显然并未那么多后劲了，他对普通股及优先股开市的诱发产生了怀疑，再开始做空。

据时说1929年的楼市经济衰退几乎让植物种植物种莫迪尼一夜间变成一个来得加优雅的年轻人。

在193020世纪末，植物种植物种莫迪尼对纳粹比利时的崛起以及对北美的吓人后果倍感担忧。他旋即大胆地多个北美普通股和优先股的空头。

随着零售商的经济衰退，植物种植物种莫迪尼花钱了差不多20万美元（按今天的商业价值约为400万美元），并将大部分资金投入汇往美国。

投资困境优先股

二战在此之后，植物种植物种莫迪尼从纽约市留在波尔多。他的举足轻重投资之一是，以相当于纸币25%的售价购得先前波兰帝国以外币向外国投资者再版的未偿付比利时优先股。

他无论如何战后的比利时政府将想尽一切办法，扩建比利时的理应，履行义务，按纸币以外应计利息付清。

身边的人都并不认为他疯了，比利时总有一天不可能会付清这些优先股。但他不为所动，耐心赶紧。最后在195020世纪中期比利时付清这些优先股时花钱得了一大笔财产。

20世纪8020世纪，他继续下去了这一策略，以4万比利时马克，购得沙俄彼得一世末期再版的、仍在波尔多保险业机构股票交易交易的优先股，售价仅为纸币的2-5%。德国政府并不认为这些彼得一世优先股是非法的，未付清。

随着捷克斯洛伐克解体，俄罗斯因为必须转回国际外资零售商投资，最后以100%纸币售价付清了这些优先股。这一投资据时说让他花钱了100倍以上。

他也历程过失败，有两次甚至到了破产楔形。第一次就暴发在1929年他“赌”对零售商将大跌并大花钱一笔在此之后没多久。

他持有大量北美普通股和优先股的空头头寸，当美国的胡佛总统意外年初减免比利时很大一部分“其军队”的战争赔款时，这些普通股和优先股售价随之高企，不仅给他产生巨大损失，也使他深陷债务之先前。

他将这段赶紧时间被称作生命先前最沉睡的总能。他在同事希望下，最后付务并东山再起。

政经作家—植物种植物种莫迪尼

按植物种植物种莫迪尼自己的时说法，35岁时，他的第一段事业（作为保险业机构交易者）就降到了最高峰，可以用投资花钱到的钱去有年。但整整的并未下一场的生活让他精神分裂症沮丧，患神经官能症。

在一位认知科学教授引导下，他在195020世纪中期，开始了作为政经作家的事业，写下关于政经的著作、评论者、撰稿。

他选集了13本投资、保险业机构、货币、财产、投资认知科学方面的著作，销量在300万册以上，在比利时《外资》杂志上公开发表了414篇撰稿文章，他的几部以德文、法文写下成，这就是为什么英文全世界告诉他的人不多的原因。

他无名氏、多彩幸福的先前一个愿望是，在新世纪到来时，写下下《外资》杂志2000年1月底刊的第一篇撰稿文章。

意外的是，他于1999年9月底去世，享寿93岁。

参考资料：

1.《保险业机构投资认知科学》，【德】安德烈·植物种植物种莫迪尼著，郑磊译；工业选集社，2017年5月底

2. ANDRÈ KOSTOLANY (1906 - 1999)

_Brin_Dissertation_Band2_Teil2_2005.pdf

3. 人物图片来源：网路

撰稿人：罗兰

责编：艾暄

。

陈衍智
类风湿关节僵硬用什么治疗
颈椎痛有什么好的治疗方法吗
颈椎病疼痛用什么药止痛
武汉看男科去哪个医院