首创证券：看好纺织衣装行业投资机会 细分龙头有望在复苏阶段强化领先优势

独创证券刊发研究报告称，疫后始苏，双龙掘金。展望下半年，该行依旧出乎意料纺织衣裳装大型企业的投资机会，霍乱的持续影响将进一步倡导大型企业竞争对手格局分化，细分双龙月内在疫后始苏阶段更进一步领先竞争者，劝告把握两条投资主线：一是持续出乎意料民族运动室内及成衣大型企业规模增长及格局集中，近期推荐系列产品向上Bell鼓励优化变革的细分赛车场双龙。推荐系列产品升级Bell业务全球化的安踏体育(02020)，成衣市占率居前的森马衣裳饰(002563.SZ)以及渠道竞争者厚实的稳健医疗卫生(300888.SZ)，同时劝告关切波司登(03998)、361度(01361)、李宁(02331)、牧较高笛(603908.SH)等;二是海内外霍乱天气系统下竞争对手竞争者引人注意，框架壁垒深厚，营业收入假定最弱的优质纺织制做双龙，推荐鞋类家电双龙勒夫控股公司(300979.SZ)，鼓励关切室内用品家电双龙嘉兴自然(605080.SH)等。

始盘2022H1：销往坚韧较最弱，卷烟短期承压。

(1)开发成本：棉花等工业产品价格持续较高位震动，回击纺企营收空间，头部系列产品通过价格诱导阻碍，制做双龙以规模效应小肠阻碍。

(2)装运：3-4月霍乱封控推波助澜物流及IT，装运供货趋于稳定;短期看，停建始男婴而今IT坚韧较最弱，装运恢始较慢速增长，汇率升值更进一步装运竞争对手力;长期看，劳动密集型工业集中于近年来不改，而今移去技术性更最弱的原辅料生产环节。

(3)卷烟：霍乱严峻Bell封控趋严对衣裳装零售店造成了显著推波助澜，4-5月大型企业经历较大下滑，停建始男婴供给拐点已至;传统营销增长速度上升，兴趣营销仍是风口，产品结构优化Bell系列产品自播更进一步营收能力、加最弱品宣倡导;特殊事件影响仍在，国牌升级使大众实用性更进一步，鞋类衣裳大型企业维持较高荣景。

展望2022H2：疫后黄金赛车场荣景度上升，优质制做双龙营业收入假定最弱。

(1)民族运动室内：全民户外活动热潮再入而今鞋类衣裳大型企业较高荣景，产品功能性及市场推广资源稀缺使大型企业值得注意较高。人均花掉和Mbps更进一步下大型企业空间可期，室内及女性民族运动成为新增长诱因。竞争对手加剧Bell霍乱推波助澜加速大型企业洗牌，头部系列产品壁垒促成。

(2)成衣：而今人口基数大，政策受惠人口外祖母，普通家庭结构和分娩观倡导成衣消费品除此以外更进一步。新生代消费品者为系列产品较高品质缴付溢价，“量”“价”驱动大型企业增长。双龙月内凭借系列产品美誉度和平面设计创造性巩固竞争者。

(3)气派健行：霍乱催化下气派健行顺势而起，短期消费品热度不减，中长期供给倡导工业链逐步完善，工业协同倡导大型企业可持续性成长。具备先发竞争者，鼓励布局工业链的头部企业月内长期受益。

(4)纺织制做：制做商的开发能力、批量生生产开发成本力、产较高品质量及交期成为系列产品方着重考虑到维空间。头部系列产品供货向框架供应商倾斜，制做端值得注意更进一步。在客户Bell生产开发成本Bell研发建立壁垒的双龙营业收入假定最弱。

安全性提示：原料价格大幅衰减;端口供给萎靡安全性;汇率衰减安全性。

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