国君建筑：先行高效率预示基建投资将跳升 央国企业绩将加速

015年较高曾达40倍） PB0.7倍，华设大公司集团2022PE9倍（近现代较高曾达PE千分之42倍/2015年较高曾达55倍）PB1.7倍，解为苏交科PE16倍。

6、从新交通运输设施七个侧向（则有近现代电建/华设大公司集团，近新式学/近现代里面冶等）：（1）从新信息技术电源录用近现代电建（则有）、近现代能建/智洋创从新/苏文机械能/永福控股公司/安科瑞正因如此。（2）BIPV框架构造录用鸿路钢构/杭萧钢构/东南网架、森特控股公司/江河大公司集团/龙元建设新项目正因如此。（3）从新信息技术车粉红色交通运输录用四川路桥/隧道控股公司、华电重工/东华科技正因如此。（4）进制化计算机系统设计驾驶录用华设大公司集团。（5）双化合物节能录用近新式学/近现代里面冶、里面材的国际/里面钢的国际。（6）园林化合物汇录用东珠生态系、蒙草生态系正因如此，（7）元宇宙岭南控股公司正因如此。

7、外公交通运输设施三个侧向（则有近现代里面铁/近现代交建/近现代铁建等）：外公交通运输设施真如存款随机性强市值极低，（1）外资录用近现代里面铁/近现代交建/近现代铁建等，（2）地方录用上海建工/粤水电等、江西建工等正因如此。（3）新设计录用新设计总院/苏交科等、里面粮类专业/地铁新设计正因如此地产商三个侧向：外交政策恰当但真如存款尚在探底，（1）则有外资近现代塔楼，（2）新设计黄龙的国际/审核珠海瑞捷/志特从新材和华铁应急等正因如此，（3）花纹录用金螳螂、亚厦控股公司正因如此。

8、风险提示：通胀超强预料一个系统设计外交政策紧缩，亚太地区非典型式肺炎不停。

目录

正文

01

重点项目新公司录用

（一）近现代电建：购得地产商可获49亿叠加150亿再融资，缩强从新信息技术等收益占优势

1、拟49.4亿向控股公司股东以现金方式则购得细胞内剩余地产商其业务，交割后将无论如何剥离抵押。1）新公司收回新公司持有24家投资新公司股权和借贷权。其工程新项目的股权的知情权真如存款29.4亿元，交割一价44.99亿元，显现出15.6亿元溢一价。该之外存款21年知情权折合润2.58亿元，22Q1知情权折合润0.2亿元。2）新公司于2022年4下半年启动与大股东存款交割，即以247亿元地产商存款（20年知情权折合润1亿，21以前所8下半年知情权折合润-17.7亿）闭合电建大公司集团电源辅业246亿（20年知情权折合润18亿，21以前所8下半年知情权折合润0.2亿）。

2、将缩强新公司利润规模和较高水平，缩加收益相互竞争占优势，助力新公司电源注资试运行其业务积极开展。1）通过本次交割，有利于启动新公司投资剥离要能，下半年性可用性新公司存款和产业构造，缩强新公司利润规模和较高水平，缩加收益相互竞争占优势。2）制定缩不超强过150亿元，不超强过23.3亿股（目前为止所公司股票153亿股），常用城际支新线/舰船新能源工程新项目/注资水泵蓄能等，缩强从新信息技术电源投运收益相互竞争占优势。3）新公司控股公司风光水等MW17GW（电源试运行折合分之二比共约20%）。22年著手投入常用从新信息技术MW10GW，水泵蓄能5GW。十四五或从新缩50GW。

3、4下半年从新期满缩121%超强预料，储存量订购缩32%意味着真如存款将逐季较慢增加。1）4下半年从新期满862亿同缩121%，两年复合缩速43%。2）前所4下半年从新期满信息技术电源1145亿分之二比34%，水天然资源与环境污染988亿分之二比30%，交通运输设施1168亿分之二比35%。3）储存量合同规定3.3倍于盈余，同缩32%。21Q2-Q4新纪录度折合润缩速-4/-7/7%极低取值，剔除地产商合并大公司集团电源辅业缩厚资本，新公司二三月份真如存款较慢。4）发曾达国家加快“两重来由”建设新项目，盘活治水/信息技术等重点项目侧向和的区域内的储存量存款。新公司水电（水泵蓄能）亚太地区共约50%/国外共约65%市场。

4、发曾达国家加大对从新信息技术新项目外交政策赞成针对性，新公司亚太地区从新信息技术仅有EPC十四五MW拢三倍。1）发曾达国家发布《十四五可再生信息技术总体规划》，加快新能源新能源基地化/分布式开发著手。2）新公司的总部整体总体规划总院所受发曾达国家行政部门委托担负起水电治水/新能源/新能源等共享整体总体规划/送审等职责，新公司国外尚在新能源/新能源（BIPV）新设计共约分之二60%市场。3）保持正位定计算22-24年EPS为0.72/0.88/1.06元缩速28/22/20%，保持正位定要能一价14.39元近似于22年20倍PE。新公司PB1.2倍（莆田时代12/关山信息技术/2.6/隆基绿能9.5倍PB）。

（二）近现代里面铁：强订购保护真如存款随机性和弹性，市值近15年从新极低性一价比较高

1、保持正位定缩持。保持正位定计算2022-24年EPS为1.30/1.45/1.62元缩速16/11/12%。保持正位定要能一价10.27元，近似于2022年7.9倍PE。

2、近现代里面铁自已订购4.4倍于盈余缩29%极少于13%的盈余缩速，专项借贷较慢日出版和非典型式肺炎加重运载工具有其较慢转化为真如存款。（1）Q1从新期满6057亿缩84%、期间两次核定不小工程新项目工程新项目合计1300亿缩33%，上半年累计4次核定不小工程新项目工程新项目2549亿缩25%。（2）Q1末自已订购4.9万亿4.4倍于盈余缩29%，极少于Q1营业盈余13%和折合17%的缩速，非典型式肺炎加重复工复产和专项借贷较慢日出版将运载工具有自已订购较慢转化为真如存款。（3）22Q1折合缩17%环比较慢（21整年10%，21Q1-Q4新纪录折合缩81%/-19%/15%/1%），21年Q2折合负缩长是极低取值。（4）21年钼等磷矿显现出资本30亿分之二比11%，且22年来钼之外一价较21年上半年之外一价上涨9%，钼有效地生产战斗能力或缩加70%近将过渡到额外资本缩长点。

3、复盘近现代历次正位缩长近现代里面铁真如存款较慢市值重振，目前为止所PE4.8倍/PB0.65倍东南面无论如何15月初部的区域内。（1）2008-2009年四万亿叠加恰当外交政策，近现代里面铁折合润缩速由2008Q4的-107%增加至2009Q1的87%，PE由26倍增加至100倍。（2）2014-2015年一带一路，近现代里面铁折合润缩速由2014年10.5%增加至2015年18.3%，PE由5倍增加至40倍。（3）2016-2017年PPP行情，近现代里面铁折合缩速从2016年2%增加到2017年28%，PE由12倍增加到18倍。（4）目前为止所近现代里面铁2022PE4.8倍（近现代较高曾达PE千分之14倍/2015年较高曾达40倍）PB0.65倍东南面无论如何15月初部的区域内。

4、正位缩长税收纸币恰当来得佳套利，近现代里面铁存款利润较高水平和准确性增加将便是市值基础。（1）PPI原金属材料一商品价格下行将重振毛商品一商品价格，纸币恰当、商品一商品价格下行将降极低费用率，新公司折合润率和ROE（股权坚信不懈承诺未来会三年ROE10.5/11/11.5%）将增加。（2）国营企业真如套利自2013年来月份9年为正，税收纸币恰当将再次来得佳套利好于去年。（3）多大型企业扩充增加真如存款过后性，近现代里面铁交通运输设施课题亚太地区领先，工程项目了必先2/3以上支新线，3/5以上轨道交通运输。过渡到休闲娱乐多元立体化服务基础：整体总体规划/工程新项目建造/投资/装备制造者，天然资源开发著手/存款试运行/金融业服务/从新兴其业务，针对清洁信息技术/生态系节能/粉红色塔楼/治水水电等大型企业迫切即可要打造第二缩长曲新线。

5、外交政策立即下半年巩固交通运输设施建设新项目，非典型式肺炎后夏天交通运输设施注资将较慢跳升。（1）4下半年29日政治局全会指出要加大一个系统设计外交政策调节针对性，努力充分利用整年经济拓展社会拓展预料要能，要抓紧共谋缩量外交政策工具有，要集里面力量增大国外期望，起到有效地注资的起着，更进一步土地/用能/环评等保护，下半年巩固交通运输设施建设新项目。5下半年25日都由人民政府编印《坚实正位住经济拓展的一揽子外交政策措施》，延通运输、信息技术、治水、立体化管廊等建设新项目。（2）延缓22年已解除的3.45万亿元专项优先股日出版常用后续，在6下半年底前所理论上日出版顺利完成，力争在8下半年底前所理论上常用顺利完成。（3）所受此制共约，非典型式肺炎对人源和电子商务的制共约加重后交通运输设施注资将会较慢，三月份将跳升到双位数缩速。

（三） 近现代交建：Q1折合缩18%超强预料环比较慢，里面华文明近现代交建REIT香港交易所

1、保持正位定缩持。保持正位定计算2022-24年EPS为1.28/1.43/1.59元缩速15/12/11%，保持正位定要能一价13.75元，近似于22年11倍PE。

2、近现代交建Q1折合缩18%超强预料，环比21Q4和去年整年较慢。1）22Q1营业盈余1721亿元同缩13%环比较慢（21整年9%，21Q1-Q4新纪录营业盈余缩59%/25%/8%/ -22%）；22Q1折合51亿元同缩18%环比较慢（21整年11%，21Q1-Q4新纪录折合缩85%/95%/5%/-51%）；2）22Q1毛商品一商品价格11.66%（-0.23pct），真如商品一商品价格2.96%（+0.11pct），标准差ROE2.08%（+0.23pct）。3）国营企业套利-334亿元（21年上半年-339亿元），存款负借贷率72.8%（21下半年71.9%）。

3、近现代交建Q1从新期满同缩5%环比缩65%，2年复合缩速38%。1）22Q1从新期满4307亿缩5%，环比21Q4缩65%，2年CAGR+38%，3年CAGR+28%。2）从新期满分其业务：交通运输设施3793亿（+5.9%）分之二比88%，其里面港口211亿（+43%）分之二比6%，道路1070亿（+15%）分之二比28%，支新线100亿（-9.6%）分之二比3%，肇始1804亿（-0.3%）分之二比48%，内地工程新项目607亿（+4.9%）分之二比16%。3）境内从新期满3690亿（+5%），内地616亿（+6%）。4）21月初自已订购3.1万亿（+7%）保护平方根4.6。

4、里面华文明近现代交建REIT香港交易所，注资分设舰船新能源合资公司新公司。1）4下半年28日里面华文明近现代交建REIT于本公司香港交易所，募款私人机构份额10亿份，发售一商品价格为9.399元/份。2）4下半年28日核定附属三航局拟与里面交产投等共同注资分设舰船新能源新公司，近现代交建舰船新能源装有其业务的市分之二率超强60%，将谋求龙头地位。3）外交政策推广REITs拓展，授权经营权类新项目1851亿分之二比交通运输设施外资较高曾达。

5、发曾达国家抓紧拟定正位缩长交通运输设施注资夏天较慢跳升，新公司具有相互竞争占优势强将超强越大型企业缩长。1）里面央财经委第十一次全会立即下半年巩固交通运输设施建设新项目，保护发曾达国家确保安全和增大内即可，要巩固交通运输、信息技术、治水等网络型式交通运输设施建设新项目。2）的国际纸币私人机构组织/外汇局《关于做好非典型式肺炎指导性和经济拓展社会拓展金融业服务的通知》立即加大对治水/交通运输/下水道/公共事业等收益赞成针对性，推广从新投入常用新项目尽早投入常用充分利用实物工作量。3）料保监会/交通运输部《关于料大型企业银行界赞成交通运输网络相比之下拓展的发表意见》。为延缓建设新项目交通运输强国共享有力金融业赞成。4）收益/新项目等注资先举例来说缩势较差，夏天交通运输设施注资将由目前为止所8.5%较慢跳升。1月份从新投入常用新项目3.5万个同缩52%，从新投入常用新项目著手注资同缩55%，发曾达国家额度收益缩35%，自筹收益缩15%。一般公共额度支出缩8.3%、比去年上半年延缓0.3个百分比。

（四）近现代铁建：渝遂较高速交通运输设施REITs可获许注册，市值多年来从新极低真如存款较慢在即

1、保持正位定缩持。保持正位定计算近现代铁建2022-24年EPS为2.13/2.37/2.61元缩速17/11/10%，保持正位定要能一价14.30元，近似于2022年7倍PE。

2、近现代铁建积极开展交通运输设施的大REITs有效地盘活新公司优质储存量交通运输设施存款。（1）REITs顶层存款为昆明至合川较国道BOT新项目昆明段，新项目总注资42.3亿元，目前为止所试运行营收为93.46公里，授权经营权期内为2004年12下半年9日至2034年12下半年8日。（2）私人机构类型式为契共约型式封闭式，私人机构合同规定期内为40年；（3）准予私人机构的募款份额总额为5亿份；拒绝国金私人机构为私人机构管理工作人，招商料行为私人机构的私人机构托管人；（4）国金私人机构自批复下发前所6个下半年底进行时募款，募款期内自发售前所不超强过3个下半年。（5）积极开展交通运输设施的大REITs有效地新公司盘活优质储存量交通运输设施存款，助力新公司可过后性拓展。

3、正位缩长再进一步2022年REITs追过腊月，近现代铁建由传统习俗塔楼总外包向注资建设新项目营运商年轻化式更进一步。（1）6下半年7日都由人民政府拍板《“十四五”从新型式城镇化实行方案》。（2）5下半年31日都由人民政府编印《坚实正位住经济拓展的一揽子外交政策措施》，3.45万亿专项借贷6下半年底前所理论上日出版顺利完成，8下半年底前所理论上常用顺利完成，延缓加快一批结论成熟的治水新项目，延缓推广交通运输交通运输设施注资，抓紧推广实行一批信息技术新项目。（3）5下半年25日都由人民政府编印《关于下半年性盘活储存量存款增大有效地注资的发表意见》，下半年性增加录用、审核成本，借此来得多符合条件的交通运输设施REITs新项目日出版香港交易所。（4）新公司已借助于过渡到“新设计-注资-建设新项目-试运行”全文化产业拓展种系统，逐步充分利用由传统习俗塔楼总外包向注资建设新项目营运商的年轻化式更进一步。

4、近现代铁建大众化战略性缩强真如存款过后性，真如存款较慢重振多年来从新极低市值。（1）坚信工程新项目/整体总体规划/注资试运行/投资/工业部门/电子商务/金融业等相互配合拓展，大众化战略性扩充大型企业，无论如何七年真如存款之外极少于10%，未来会过后优微电子程铁国道公共事业等构造，粉红色节能扩充至污水治理/土壤修复/新能源等课题，从新兴其业务增大到智能手机/计算机系统设计/从新信息技术装备和节能塔楼金属材料等。（2）当前所PE3.7倍/PB0.5倍几多年来底部，税收纸币恰当减值后存款准确性和套利变差，真如存款开始较慢南屯膝。（3）Q1折合缩12%（21年折合润缩10%，21Q1-Q4新纪录折合缩69/15/0/-9%），自已订购4.4万亿（+14%）保护平方根4.3倍，里面报真如存款未来会较慢造就市值修复。

（五）近新式学：前所五下半年从新期满署购缩59%营业盈余缩38%，己二腈投产在即

1、保持正位定缩持。保持正位定计算近新式学2022-24年EPS0.90/1.08/1.26元缩速19/20/16%。保持正位定要能一价14.89元，近似于2022年16.5倍PE。

2、近新式学前所5下半年营业盈余缩38%从新期满缩59%；5下半年营业盈余缩36%从新期满减10%。1）22年1-5下半年营业盈余597亿元同缩38%（1-4下半年营业盈余465亿元同缩39%），2年CAGR+45%，3年CAGR+26%。5下半年营业盈余132亿元同缩36%（4下半年营业盈余111亿元同缩30%），2年CAGR+36%，3年CAGR+28%，。2）1-5下半年从新期满署购1398亿元同缩59%（1-4下半年从新期满署购1241亿元同缩77%），2年CAGR+34%，3年CAGR+34%，。5下半年从新期满署购158亿元同降10%（4下半年从新期满署购201亿元同缩29%），2年CAGR+10%，3年CAGR+11%，。3）前所5下半年订购分其业务，塔楼工程新项目总承包1315亿分之二94%（其里面机械工程新项目965亿元分之二69%，交通运输设施312亿分之二22%，环境污染治理38亿元分之二3%），探查新设计28亿，创业及从较高技术34亿元，服务业18亿元。

3、近新式学己二胺/聚丙烯/凝胶体一次性出门事与愿违， PBAT带入试一般来说先决条件。1）根据4下半年1日核定，新公司尼龙从较高技术新项目一期，己二胺装置一次性出门事与愿违，急于一般来说第一批被录取商品，准确性曾达优级品，己二腈装置一般来说原著手加快。2）凝胶体新项目2下半年27日一次性出门事与愿违，已一般来说第一批被录取锂基固态凝胶体复合阻尼锈商品。3）一期年产10万吨PBAT新项目已机械建成，带入试一般来说先决条件。5下半年12日华陆新公司同德科创PBAT新项目首台电子设备炔化反应器急于吊杆。4）二氧化化合物加氢制乙醇/固废较高温凝化/家庭污水凝化新项目启动里面试。5）确立微电子从较高技术及智能手机化学试剂、微电子较高技术、粉红色节能、双化合物、新式施工方等课题，确立重点项目研发新项目54项。6）污水制氢东南面里面试先决条件。

4、外交政策追过赞成双化合物，近新式学拟注资4-8亿常用股权坚信不懈。1）打造工业部门工程新项目课题立体化技术细节服务商、智能手机化学试剂和先进金属材料营运商。2）华陆新公司承揽国外90%以上半导体器件整体总体规划和大之外工程新项目总总承包新项目。3）发曾达国家编印《税收赞成做好化合物曾达峰化合物里面和工作的发表意见》，外交政策赞成双化合物节能。4）3下半年7日定缩限售解禁，解禁公司股票分之二定缩比率70%/上市公司13.48%，定缩日出版一价8.5元/股，募款100亿元，控股公司股东认购30%。5）创业在研新项目47个/里面试7个/小试4个/注资选定2个。6）3下半年核定拟注资4-8亿元常用股权坚信不懈。

（六） 近现代塔楼：4下半年从新期满缩22%环比3下半年较慢，的国际纸币私人机构组织降至首套房贷商品一商品价格

1、保持正位定缩持。保持正位定计算2022-24年EPS为1.35/1.48/1.60元缩10/10/8%，保持正位定要能一价8.92元，近似于22年6.6倍PE。

2、近现代塔楼4下半年从新期满同缩22%环比3下半年较慢，自已订购3.4倍于盈余。1）22年4下半年从新期满2352亿缩22%，环比3下半年从新期满4195亿缩速16%较慢，21年4下半年从新期满缩速-6%。2）22年1-4下半年从新期满1.1万亿缩10%，环比1-3下半年缩速8%较慢，21年1-4下半年从新期满缩速24%，21整年从新期满缩速10%。1-4下半年从新期满2年CAGR+17%。3）21下半年自已订购6.5亿（+17%），保护平方根3.4倍。

3、近现代塔楼4下半年地产商续共约卖出额上升34%，土储5倍于卖出辖区。1）4下半年地产商续共约卖出额252亿工业部门产值上升34%，3下半年卖出额302亿工业部门产值上升22%，21年4下半年续共约卖出额缩32%。2）1-4下半年地产商续共约卖出额867亿工业部门产值上升33%，1-3下半年续共约卖出额工业部门产值上升33%，21年1-4下半年续共约卖出额同缩43%，21整年续共约卖出额工业部门产值上升2%。3）4下半年末投资土储1亿m2是卖出辖区5倍。

4、的国际纸币私人机构组织降至首套房贷商品一商品价格，近现代塔楼大型企业亚太地区较高曾达信用评级。1）5下半年15日的国际纸币私人机构组织通知首套住房房贷商品一商品价格上限调整为不极少于也就是说期内款项市场报一价商品一商品价格减20个支点。2）近现代塔楼是亚太地区仅有工程新项目总外包，标普/穆迪/惠誉对新公司的评级A/A2/A为大型企业亚太地区较高曾达信用评级，为该公司里面海地产商是绿档大公司，地产商存货超强七成集里面在主力和两省城市。3）近现代塔楼2022PE4.3倍是地产商万保招金千分之PE的55%，无论如何5年千分之73%仅有99%，新公司PB0.71倍极少于万保招金千分之PB1.1倍。

（七） 近现代里面冶：Q1折合缩25%较慢，追过计算机系统设计制造者/从新信息技术等从服务业

1、卫国塔楼保持正位定缩持。保持正位定计算近现代里面冶2022-24年EPS为0.47/0.55/0.61元缩速17/15/12%。保持正位定要能一价6.82元，近似于2022年15倍PE。

2、近现代里面冶Q1营业盈余缩25%/归母折合缩25%较慢。1）22Q1营业盈余1180亿（+25%），21年营业盈余5006亿（+25%），Q1-Q4新纪录营业盈余缩30/45/13/14%，22Q1折合27亿（+25%），21年折合83.8亿（+7%），Q1-Q4新纪录折合缩13/65/17/-31%。2）毛商品一商品价格11%（-0.9pct），真如商品一商品价格3%（-0.01pct）。3）国营企业真如套利-145亿（+12%），所得账款913亿元（+21%），负借贷率73.53%（+0.63pct）。

3、近现代里面冶Q1从新期满缩14%，两年CAGR+35%，自已订购缩速37%保护平方根3.2。1）22Q1从新期满3191亿（+14%），两年CAGR+35%。其里面5000万以上工程新项目总承包从新期满新项目760个，合计3012亿。2）分大型企业看，房屋建设新项目/交通运输及基础建设新项目/冶炼工程新项目/其他工程新项目（包括矿区、节能等）营业盈余1737亿（+19%）/426亿（-15%）/456亿（+13%）/393亿（+62%），分别分之二58%/14%/15%/13%。3）21下半年自已0.5亿以上工程新项目订购1.6万亿（+37%）。

4、亚太地区仅有冶炼工程新项目建设新项目和服务商，拓展计算机系统设计制造者/从新信息技术等从服务业。1）新公司冶炼国外90%/亚太地区60%份额，工程新项目亚太地区首度氢冶炼各种类型工程新项目总体新设计预定2022年5下半年投产。2）新能源/新能源/从新信息技术汽车等重点项目工程新项目加快，洛阳里面锂一期注资15.5亿建设新项目的区熔级半导体器件著手于22年10下半年投产。3）目前为止所国外塔楼学新项目课题最全最弱的立体化性核查验证大公司之一。4）21年镍/粗钼销量3.3万吨（+10%）/1.6万吨（+21%），新项目营业盈余同缩50%/41%。

（八）华设大公司集团：正位缩长推广年底真如存款较慢，进制化打造过后较高缩长

1、保持正位定缩持。保持正位定计算华设大公司集团2022-24年EPS1.07/1.27/1.47元缩19/18/15%。交通运输设施注资新设计先真如存款较慢，降至要能一价至14.45元，近似于22年13.5倍PE。

2、市场确信华设大公司集团真如存款没有成长性；我们确信华设大公司集团真如存款年底具有备弹性，里面长期具有备较高成长性。（1）拟不超强11元/股注资常用股权坚信不懈，未来会增加真如存款缩长动力。（2）22Q1折合润缩18%好于21年的6%，22Q1从新期满署购缩36%好于21年的4%之外较慢。（3）21年Q1-Q4新纪录折合缩34/-7/-27/22%，二三月份极低取值，22年二三月份真如存款未来会较慢上行。（4）2022PE 8.7倍（苏交科15.9/新设计总院11.3/辛咨询10.4），ROE保持正位定15%以上套利十年为正。

3、华设大公司集团从江苏向全国/从交通运输公共事业治水向节能进制特质，多的区域内多大型企业扩充里面新线成长战斗能力。（1）21年江苏县的区营业盈余分之二62%，广东新设计合同规定月份3年超强4亿，山东、南阳2亿，福建、广西、四川、云南超强1亿。（2）交通运输肇始课题新设计龙头，国外唯一同时具有有公铁水空全方式则新设计战斗能力，交通运输肇始/治水节能可获外交政策赞成将过后缩长。（3）感知验证其业务相对于认证专业技能齐备。（4）交通运输设施注资新设计先，十四五总体规划叠加正位缩长外交政策，带入整体总体规划腊月。

4、华设大公司集团战略性年轻化式进制化/特质化加快车路相互配合，打造第二真如存款缩长曲新线，缩强可过后性缩长战斗能力。（1）延缓进制化年轻化式，特质国道等得到跃升。（2）21年从新型式其业务营业盈余9.42亿同缩超强20%，其里面进制特质3.9亿，粉红色极低化合物5.52亿。（3）以BIM+GIS技术为一环的订购共约2.6亿，以BIM+GIS系统设计为一般来说平台的订购共约6.7亿。（4）拟分设合资公司新公司推广车路相互配合自动驾驶产业落地。

（九） 新设计总院：Q1真如存款较慢来得佳，江西1月份从新投入常用新项目著手总注资缩92%

1、保持正位定缩持。保持正位定计算2022-24年EPS1.00/1.11/1.23元缩18/11/10%，保持正位定要能一价16.12元，近似于22年16倍PE。

2、22Q1折合缩12%较慢，套利来得佳利润较高水平增加。1）22Q1营业盈余5.3亿同缩17%环比较慢（21 Q1-Q4新纪录营业盈余缩30%/53%/19%/5%）；22Q1折合1.1亿同缩12%同环比较慢（21Q1-Q4新纪录折合缩3%/11%/12%/0%）；减值0.25亿（+148%）因合同规定存款计提减值极少于工业部门产值上半年。2）22Q1毛商品一商品价格39.3% （21整年33.0%），真如商品一商品价格21.0%（21整年16.5%），标准差ROE3.79%（+0.05pct）。3）国营企业套利-1.4亿（-8.1%），存款负借贷率31.0%（21下半年34.3%）。

3、自已订购66亿元同缩28%，22年真如存款著手同缩10%-30%极少于21年7%。1）21年从新期满合同规定40亿（+6%），其里面县的区从新期满33亿，盈余18亿（+22%），省市从新期满7亿，盈余6亿（+27%），21H2从新期满合同规定23亿（+5%）。2）从新期满分其业务看，探查新设计类合同规定25亿（+16%），工程新项目管理工作合同规定2亿（+13%），工程新项目总总承包合同规定13亿；3）截至2021月初自已订购66亿（+28%）；4） 2022年新公司的经营著手是整年充分利用营业盈余同缩10%-40%，归母折合同规定缩10%-30%。

4、江西十四五较国道注资缩175%，新公司股权坚信不懈可获国资委批准。1）江西1月份启动交通运输注资193亿元同缩32.4%，其里面较国道81亿元同缩36.8%。“十四五”总体规划较国道注资缩175%。2） 22年第二批江西不小新项目集里面投入常用取值/总注资比第一批分别缩长41.2%/56.1%，江西省一月份从新投入常用新项目著手总注资缩长91.5%。3）截至4下半年20日江西省直曾达收益支出后续43%，超强序时后续12.4个百分比，省级支出后续57.9%。已拟定直曾达收益分之二已天然资源分配解除收益97.8%。4）新公司5下半年11日核定以5.98元/股授予1303万股限制性股票坚信不懈，考选要能ROE三年不极少于13.74%。

02

利润计算表

03

一个系统设计、大型企业粗略

04

风险提示

通胀超强预料一个系统设计外交政策紧缩，亚太地区非典型式肺炎不停

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