机构强推 六股成摇钱树

信息立体化无论如何收购价与对於一些公司收购价，我们并不认为一些高盛确实效益在256.4-287.4 元数，保有“转售”评估。

极高风险查看

1、极高素质演进不曾达预想；2、更高价竞争加剧，售价战激烈；3、一些公司新材料推展不曾达预想

洁美科技(002859)剖面调查报告：八方双向演进的薄型载偷偷地一条龙

类别：一些公司 管理机构：国信证券控股公司受限一些公司 研究中心：胡剑/胡慧 年份：2022-01-04

国内后来居上的薄型载偷偷地一条龙，之首主要的产品已发挥作用原料批量洁美科技(002859)设立于2001 年，主营运务为偷偷地电原子核元器件薄型载偷偷地的研发、原材料和销售。主要的产品有数手写载偷偷地、塑胶载偷偷地和离型细胞膜，2020 年营业额占有比大致相同73%、6%、5%。一些公司手写载偷偷地国内市占有率2016 年已超54%，2021 年在世界上市占有率超50%。塑胶载偷偷地和离型细胞膜等另行品已突破贵金属制造者操纵系统设计，即将转至极高速引长时间。一些公司2021 年第三季度收益为4.83 亿元(YoY 29.08%)，归母单是润1.07 亿元(YoY 61.35%)，毛额度41.67%(QoQ -1.27pct)，信佛额度22.19%(QoQ -1.71pct)。

全新材料绝对优势深立体化，另行的业务挡住广阔更高价三维空间

一些公司先后突破此前哨较极高的偷偷地电原子核原纸、银色塑胶PC 原子核、极高素质离型细胞膜基细胞膜制备操纵系统设计，发挥作用主要的产品全新材料可控。一些公司下游为各类偷偷地电原子核元器件，据我们千分之，国内2020 年手写、塑胶载偷偷地更高价三维空间大约为14、25亿元；2021 年在世界上MLCC 用、偏光片用离型细胞膜期望大约99 亿平米、12亿平米。一些公司原材料量应该客户期望快速扩大，原订22 年手写载偷偷地原材料量将曾达12 万吨/年，塑胶载偷偷地12 亿米/年，离型细胞膜3 亿平米/年。

与三星订立协作贸易协定，离型细胞膜进军极高素质更高价

一些公司离型细胞膜的业务主要有数MLCC 用和偏光片用极高素质离型细胞膜，国内暂无成熟对手。2021 年12 翌年，一些公司无限期光学级BOPET 细胞膜及CPP 细胞膜原材料单项一期投产，更进一步支撑一些公司进军极高素质离型细胞膜更高价。同日，一些公司与三星电机订立《牵头作战协作框架贸易协定》，内容有数三星应该保证同等此前提条件下优先选择洁美科技。此外一些公司客户还有数日本村田、水星诱电、国巨偷偷地电原子核等在世界上知名行业，为一些公司极高素质离型细胞膜的业务扩展打下良好基础。

远距离价50.39-52.97 元，保有“转售”评估

我们原订21/22/23 年一些公司归母单是润累计引长44.6%/30.9%/30.7%至4.18/5.48/7.16 亿元。信息立体化无论如何收购价与相对来说收购价，我们并不认为一些高盛效益在50.39-52.97 元密切关系，相比之下一些公司目此前高盛有36.01%-42.98%股票价格三维空间，保有“转售”评估。

极高风险查看：贵金属售价不稳定性；国际贸易摩擦改授级；另行品稍逊预想等。

贵州茅台(600519)(600519)：经营方式测试方法则超预想顺利完成 公关教育改革将助力提速

类别：一些公司 管理机构：太平洋证券控股公司受限一些公司 研究中心：黄付生/蔡枯昱/申文雯 年份：2022-01-04

事件：贵州茅台(600519)公 告2021 上半年原材料经营方式情况，原订发挥作用营运总收益1,090 亿元数、同引11.2%数；归母单是润520 亿元数、同引11.3%数。有数期审计，2021 上半年一些公司原材料茅台饮基饮5.65 万吨，第三部饮基饮2.82 万吨。

一、2021 年经营方式曾达成超年末远距离

2021 上半年营运总收益累计引长11.2%，少于年末预定远距离10.5%。其中，茅台饮营业额 932 亿元数(+9.9%)，第三部饮营业额 126 亿元数(+26.1%)。推测2021 年茅台饮吨价中极高以此类推改善、主要亦同直营社会公众放量；第三部饮较极高引长主要靠吨价的改善、年末第三部饮提价以及结构修正。我们假设常年经营者社会公众收益占有比与此前三季度相当，原订常年经营者收益大几十引长、经销收益累计平拥。

推定单四季度营运总收益319 亿元数(+12.4%),其中，茅台饮收益282 亿元(+14.3%)，第三部饮收益30.6 亿元(+2.3%)，单四季度茅台饮较此前三季度提速、与本上半年整体的销售节奏有关，预估也与四季度计划案外飞天回款、非标占有比改善等改善吨价有关。第三部饮四季度引长加快、原订与另行春靠此前、Q4 相应该即刻操纵更高价节奏有关。

二、信佛额度微引，与税金及第三部饮占有比改善有关常年归母单是润520 亿元数，信佛额度大约47.7%、累计微引，推测与税金、第三部饮销售收益占有比改善有关。推定单四季度归母单是润147亿元数(+14.5%)，单四季度信佛额度46.15、累计改善0.8pct，主要亦同Q4 茅台饮放量、第三部饮宏观经济指标加快。

三、本上半年茅台饮基饮满产，为十四五规划打下坚实基础2021 上半年茅台饮基饮5.65 万吨(+12.5%)；第三部饮基饮2.82 万吨(+13.1%)，基饮产量双位数改善，将有效必要十四五规划圆满顺利完成。

随着第三部饮3 万吨原材料量扩建曾达成，将助力一些公司平拥演进，健全的产品法则制，发挥作用双轮涡轮机。

仁怀颁布全面实施十四五及2035 远景要领，称许2030 年的“双10 万吨”

规划，助力10 年维度的茅台饮、第三部饮原材料量应以续扩大，必要一些公司将来15 年尾立体化6 个点数的可供销量引长，是将来盈利拥定引长的连续性方面联。

营业收入数据分析与评估：

9 翌年另行管理层上任后，提议将以极高品质演进为方向取而代之，教育改革有数茅台的公关经济制度和售价法则制教育改革，并表示售价法则制的教育改革方向应该以更高价为原则，立足于更长远的考虑，让茅台饮回归商品类型。此后飞天计划案外售价试水、取消开箱政策、重启直营电商等动作基本放，茅台更高价拍卖售价逐步确实回落、外部舆论界环境提极高，公关教育改革在路上。

从十四五规划看，吨价发挥作用提价的更进一步来助力规划曾达成。从出厂/更高价也就是说拍卖价的价差三维空间、2022 年成品饮投放量的相对来说窘迫，以及公关教育改革打出的组合拳等几个维度来看，提价的几个合理必要此前提条件都陆续成型。

2021 年上半年一些公司启动时另行春回款动作，发行另行品茅台收藏家，定位介于普飞和15 年密切关系，另行品茅台1935 原订计划案也将启动时，零售指导价定位千元+，一些公司在超极高素质、极高素质的产品乘积更进一步独特，助力结构改授级。

我们原订2021-2023 年的收益宏观经济指标大致相同11%、18%、13%，单是润宏观经济指标大致相同11%、25%、18%，方面联该EPS 大致相同41.37、51.71、61.02 元，保有远距离价2500 元、“转售”评估。

极高风险查看：如果将来出厂价的改善或信息立体化销售售价稍逊预想，则乐观当下下的营业收入数据分析和EPS 可能不曾达预想。

中国联通(600050)：第二期入股无疑强劲立体化转变牵头作战放

类别：一些公司 管理机构：浙商证券控股公司受限一些公司 研究中心：张建民/汪洁 年份：2022-01-04

融资其所

第二期入股无疑计划案更进一步健全长效无疑强劲立体化牵头作战放一些公司公开第二期一般而言股票市场无疑计划案(草案)，拟向大约8000 名无疑某类(核心管理人才及专业知识)授予不少于9 亿股一般而言股票市场，大约占有当此前总股本2.9%，每股售价2.48 元，计划案期限60 个翌年。入股无疑将更进一步完善一些公司治理结构，健全中长时间无疑机制，有力保障另行牵头作战规划放执行者，合理调动员工生产力。

玩者此前提条件催生极高品质演进且ROE 提极高国民生产总值行业靠此前玩者此前提条件面向主营运务收益、获利总额、身家现金流、宏观经济引加值(EVA)四个测试方法则，其中收益、获利宏观经济指标允许不很更高行业最更高，身家现金流提极高国民生产总值允许行业后来居上，法则制极高品质演进热忱与下决心。

第一/二/三玩者期分别允许：1)主营运务收益累计提极高，2022/2023/2024 年主营运务收益较2020 年宏观经济指标不很更高11.82%/16.85%/22.10%，并且不很更高行业最更高水平；2)获利总额累计提极高，2022/2023/2024 年获利总额较2020 年宏观经济指标不很更高3.20%/35.52%/49.07%，并且不很更高行业最更高水平；3)2022/2023/2024 年身家现金流不很更高4.10%/4.25%/4.40%，并且较2020 年提极高国民生产总值同时不很更高两家同行业对标行业；4)2022/2023/2024 年宏观经济引加值累计提极高。

服务供应商行业恰好说明，一些公司应以续拥固极高品质拥健演进形势5G 和创另行的业务双向涡轮机，服务供应商行业恰好演立体化成且应以续快速引长，服务供应商的业务收益累计累计宏观经济指标由2019 年1-9 翌年的0.0%引至2021 年1-11 翌年的8.1%。中国联通应以续极高品质拥健演进形势，1-9 翌年主营运务收益累计引7.3%，获利总额累计引15.1%，归母单是累计引18.6%，身家现金流3.77%累计改授0.54pct。5G 用户渗透、应该用演进应以续偷偷地动，叠加数字立体化转变契机，一些公司引长势头都未应以续。

营业收入数据分析及收购价

入股无疑强劲立体化牵头作战放，反映将来演进热忱和下决心，应以续大失所望一些公司盈利极高品质引长，原订2021-23 年单是宏观经济指标16.4%/10.8%/10.2%，保有“转售”评估。

极高风险查看：5G 应该用演进稍逊预想的极高风险；创另行的业务演进稍逊预想的极高风险等。

飞行器机电(600151)：股东权益除去快速放 的业务结构设计确实修正

类别：一些公司 管理机构：东北证券控股公司受限一些公司研究中心：王凤华 年份：2022-01-04

事件：

飞行器机电发行公告，一些公司通过广州牵头产权证交所公开场合挂牌收回一些公司所应以有的广州康巴西蒙科技演进受限一些公司100%入股、广州另行光汽车电器受限一些公司20%入股，由广州飞行器的设备制造者总厂受限一些公司分别以总金额1.435 亿元、9579.77 万元的售价几轮所持上述入股。

点评：

除去汽车零部件股东权益快速放，股东权益质量更进一步夯实。一些公司于2021 年提议逐步除去汽车零配件的业务。本次一些公司收回所应以广州另行光汽车电器受限一些公司20%入股，发挥作用融资收益0.96 亿元；收回所应以广州康巴西蒙科技演进受限一些公司100%入股，发挥作用融资收益1.43 亿元；我们并不认为，一些公司此举将发挥作用主业催生，有利于一些公司更进一步确实盘活闲置股东权益，补充现金流，确实修正的业务结构设计，以外受限人力演进汽配温亦同统零售业，改善核心竞争并能。同时，随着一些公司的业务版图的膨胀，一些公司的业务转变预想也更进一步改善。

国企教育改革开尾端同此前之年，持续性性重视工程操纵系统设计另行兴零售业国小型立体化度。纪委说明合理化，各中另行兴零售业业党委(副组长)要把全面实施国企教育改革三年实际行动作为重大政治责任，行业主要中央组织部要作为第一玩忽职守，亲身抓住、坚决干；对说明允许2020或2021 年、2022 年尾内必须顺利完成的重点任务，要全力攻关，必要如期顺利完成。本上半年是国企教育改革三年实际行动的同此前之年，工程操纵系统设计领域作为国改深水区，股东权益证券立体化率有一定改善三维空间，原订将成为本上半年国改两条线之一。

飞行器八院唯一上市运用软件，股东权益注入预想较极高。飞行器八院是集团的之首总体院之一，承担研制的飞行器型号的产品主要涉及战术、弹道、应该用卫星、载人飞船、九号探测等并列领域。八院军品股东权益证券立体化率极更高，一些公司作为飞行器八院旗下唯一的外汇运作运用软件和飞行器操纵系统设计应该用规模立体化运用软件，首批41 家试点服务中心另行设的及第三批另行兴零售业混改试点名单行业，股东权益注入预想较极高。

融资表示同意：数据分析2021-23 年一些公司发挥作用营业额大致相同77.80/100.97/126.19亿元，归母单是润大致相同0.6/1.05/2.29 亿元，方面联该EPS 为0.04/0.07/0.16元，方面联该PE329/189.54/86.67X，同时，一些公司加迟股东权益除去进度，股东权益注入预想改善，我们提极高一些公司远距离价，修正一些公司融资评估为“转售”。

极高风险查看：贵金属奢侈品品、股东权益减值、股东权益证券立体化力度稍逊预想

味业(603288)剖面调查报告：粗积薄发铸运用软件 行拥致远拥孕育

类别：一些公司 管理机构：国信证券控股公司受限一些公司 研究中心：陈青青 年份：2022-01-04

的食品行业是长坡粗枯的好比赛场地，一条龙孕育三维空间广阔的食品行业具有味觉思绪鲜明、期望刚度、菜品运输成本占有比更高但口味冲击大等天然类型——这决定了行业长时间期望确定、提价并能强劲、一条龙此前哨极高，是长坡粗枯的好比赛场地。长时间看行业是迄今为止能飞驰取胜货币贬值的行业，能长时间保有拥定引长；同时，中期看充分利用于奢侈品改授级宏观经济指标更迟。

而作为一条龙目此前市占有率至少为6.6%，长时间孕育三维空间广阔。

一些公司竞争绝对优势凸显、运用软件立体化效益显现，强劲者恒强劲既有应以续演绎我们并不认为一些公司已通过之首核心波罗蜜(砂糖、蚝油、酱类)构筑品牌和社会公众运用软件绝对优势，将来都未向全波罗蜜的食品一条龙不断方向发展。①的产品绝对优势：

凭借规模及工艺绝对优势，运输成本绝对优势凸显，故核心的产品能手握卡位讲究极高性价比的大众文立体化售价偷偷地。②品牌绝对优势：在历史上、声誉极高，多年品牌力排名中名列第一。③社会公众绝对优势：一些公司在此前哨更极高的B 尾端社会公众拥有无论如何竞争绝对优势(砂糖市占有率超25%)；同时零售社会公众全国立体化结构设计已演立体化成：目此前经销商期望量、质量和接口覆盖率都远超同行。的产品、品牌、社会公众多重绝对优势下，一些公司内城宽广，一超多强劲既有都未应以续深立体化。

至暗时刻已过、引长重回正轨，长时间看三维空间大、引长连续性强劲①本上半年冲击行业演进的社会公众变革(社区内团购)、运输成本飙改授、期望疲软等之首核心考量明常年都未功利主义提极高，我们判断有数期提价顺利传导概率大，一些公司引长都未重回正轨。②长时间看，一些公司运用软件立体化绝对优势已经演立体化成，基本上绝对优势波罗蜜拥定引长(奢侈品改授级+社会公众下沉)同时，另行品(如醋、料饮、复合的食品等)拓张三维空间即使如此广阔，长时间引长三维空间大、连续性强劲。

融资表示同意：好比赛场地的好一些公司，“一超”声望拥固，保有转售评估我们原订一些公司2021-23 年归母单是为67.2/84.2/100.5 亿元，宏观经济指标大致相同5.0%/25.3%/19.4%，方面联该PE 为65.9/52.6/44.1X。受限于的食品行业具有期望拥定刚度、应以续提价并能强劲、口味疏松极高等特点，同时一些公司“一超”声望绝对优势凸显、更高价份额改善三维空间大，长时间拥定引长连续性强劲，我们并不认为特别享受更极高收购价股票价格，是长时间底仓内置的最出色若有，保有“转售”评估。极高风险查看：贵金属售价不断飙改授、行业竞争加剧，疫情操纵及回复稍逊预想等。