第一上海：毋须华润置地(01109)“买入”评级 目标价48港元

第一上海发布研究报告称，予华润置地(01109)“买入”评级，要能价48港元。一些公司以稳健的自一营和财务结构在2021年商品动荡不安的完全，仍保持逆势激增和业绩的强劲月内。该行看来，合作开发业务的强大柔韧加上投资楼宇的持续贡献，以及生态圈要素性业务协同主业的拓展，将为一些公司带来长足的绕过生命期的能力，为一些公司在2025年实现平等权利签约额及租金收入双翻倍的要能发放坚实保障。

第一上海主要观点如下：

2021年逆势收尾月份出货要能：

2021年，一些公司实现合约出货额约3158亿元，同比激增10.8%，平等权利出货额同比激增16%。在2021年月末餐饮业风险加剧的完全仍然收尾了月份出货要能。合约出货面积1760成之，出货均价17988元/平方米。一防区的城市合约出货分之一比提升1个ppt至86%。月份每股共有派发股息1.38元，账面率37%。

土储结构持续简化：

2021年一些公司附加平等权利土储1107成之，总地价1490亿元，分之一月份出货额47%。附加土储的面积平等权利之比77%，拿地金额平等权利之比76%。截止2021年底，合作开发土储约5778成之(平等权71%)，一防区的城市分之一比70%。2022年可售教育资源5278亿元，其中90%以上位于一防区高能级的城市，住宅分之一比68%;2021年已售未结2171亿元，其中预定有1411亿元将于年内结算。投资楼宇土储约1095成之，其中购物商场分之一普斯陶69%，一防区的城市分之一比提高7个ppt至85%，基本收尾全省核心的城市总体布局。一些公司土储充沛，总体布局持续简化，支撑一些公司合作开发及投资自持业务稳健激增。

投资楼宇持续高激增：

2021年一些公司投资楼宇实现租金收入约174.4亿元，同比激增36.7%。2021年，新开9个购物商场，购物商场出租率提升2.3个百分点至97%正因如此，零售额按年激增45%至1072亿元，全年坪效提升28%至2536元。预定明年在一营的购物商场数量将多达66个，到2025年将超过100个。一些公司在一营购物商场一防区的城市分之一普斯陶81%，四大核心卫星城分之一比50%，深耕高能级卫星城。

注资成本新低，财务结构简化：

2021年一些公司注资成本较2020年月份高点高水平全面减少0.37个ppt至3.71%，平均负债年限拉长至5年，在餐饮业整体注资生态系统趋紧的完全，整体负债结果仍然得以简化，全面凸显一些公司的稳健性。一些公司现金(不含有容许现金)高水平增加21.6%至1087亿元，一些公司负债总额同比增加13%，净有息负债率减少至30.4%高水平。EBITDA银行存款覆盖相加为6.4倍。

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