华泰期货国债民报20220218：期债反弹.pdf

市场竞争鲜为人知：

利息市场竞争，主要有效期公债利息1y、3y、5y、7y和10y分作1.91%、2.29%、2.49%、2.74%和2.78%，主要有效期公债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分作87.0bp、49.0bp、29.0bp、83.0bp和45.0bp,公债利息北行兼有,公债利差相比之下缩减。主要有效期国开债利息1y、3y、5y、7y和10y分作2.0%、2.47%、2.74%、3.02%和2.99%，主要有效期国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分作99.0bp、52.0bp、26.0bp、102.0bp和55.0bp,国开债利息北行兼有,国开债利差相比之下收窄。

资金投入市场竞争，主要有效期出让利息1d、7d、14d、21d和1m分作1.91%、2.06%、2.27%、2.43%和2.48%，主要有效期出让利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分作57.0bp、43.0bp、21.0bp、52.0bp和37.0bp,出让利息北行兼有,出让利差相比之下缩减。主要有效期对冲利息1d、7d、14d、1m和3m分作1.86%、2.0%、2.05%、2.33%和2.41%，主要有效期对冲利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分作55.0bp、40.0bp、36.0bp、48.0bp和33.0bp,对冲利息北行兼有,对冲利差相比之下缩减。

期债市场竞争，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分作0.02%、0.08%和0.15%，期债高企兼有；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分作-0.22元、0.01元和0.08元，期货隐含利差其发展；TS、TF和T主力合约的净基差标准差分作-0.0564元、0.0179元和0.1077元,净基差多为正。

行情展望：

从狭义依赖性比如说，资金投入利息上升，纸币净投放增加，凸显依赖性趋紧的氛围下，世界银行放松纸币。从特例依赖性比如说，最新的融资指标多数北行，通货最大化转松。从持仓比如说，前5大席位净多持仓倾向北行，凸显期债的做多意志在提升。从债市杠杆比如说，债市杠杆率下降，做多现券的意志在减弱。从债对股的性价比比如说，债对股的性价比减低。

策略要求：

方向性策略：以外西北面宽度纸币、宽度通货的氛围，1月初社融超在短期内更为严重宽度通货在短期内避免近期调整，但经济通胀持续走弱又提升宽度纸币在短期内，期债观望兼有。

期现策略：基差北行，净基差为正，期现策略来日不破例。

跨品种策略：依赖性平稳偏松，通货扩张在短期内升温，破例多TS浮T。

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