蕉下冲击港股IPO：去年与超600名KOL合作，研发投入占盈利比重仅3%

夏天到来之前，被称为青年人反光“收割机”的水竹下向港交所递交了招股简介。

发布新闻数据显示，水竹下是由香港减字控股集团创建于2021年的反光树梢品牌，自2013年发布第一款反光厂商双层泡泡树梢以来，其厂商其余部分可不装、树梢具、头上、其他首饰、鞋履等反光与非反光波罗蜜。

2019年至2021年，水竹下分别实现盈利3.85亿元（仍未标识，皆为港币）、7.94亿元以及24.07亿元，并不相同的经调整后的年内净利润分作0.196亿元、0.394亿元以及1.36亿元。

01饰物盈利成第一大收入举例

近十年，国外的购买者尤其是女性，日益看重日常反光、信念抗衰和皮肤美白。水竹下正是切中购买者这一痛点，仅靠反光双层泡泡树梢出圈，并不断发布各种硬质生物学反光设备。

从厂商波罗蜜上看，水竹下的盈利主要来自于饰物、树梢具、头上、其他首饰和其他厂商。不过，水竹下新歌的反光树梢具波罗蜜盈利占有比一路飙升，从2019年的86.9%减到2021年的20.8%。

而2019年盈利占有比仅为0.8%的饰物厂商，在2021年助益出超7.12亿元的盈利，成为水竹下第一大盈利举例，占有同类型总盈利的比为29.5%。

其他首饰（除此以外墨镜、便衣、靴子、袖套及鞋子等）的盈利占有比从2019年的5.3%任为2021年的25.4%，成为第二支柱波罗蜜。

一栏还显示，天猫名店是水竹下的主要销售额途径之一。水竹下据悉预约买家总数由2019年的100万人，缩减到2020年的300万人，2021年实质性上升到750万人，同比上升150%，复购率远超46.5%。

目前，水竹下天猫名店显示，热销第一的反光帽年底销为9万+，售价在179元至298元之间，销量靠前的反光可不、全脸反光便衣等年底销售额量皆超过8万+。

销售额途径层面，2021年，水竹下自营途径收入为20.12亿元，占有总盈利的比为83.6%。其中，线上店铺及向电商跨平台销售额收入分别占有比远超68.3%、12.6%。分销途径层面，截至2021年末，水竹下共五以外872家该公司，通过该公司产生的盈利占有比为16.4%。

此外，水竹下还务实扩大线下商业商业业及其它线下商业的网络，其已从2019年15个城市的39家商业业，扩大至2021年其余部分23个城市的66家商业业。

02大手笔促销，去年研制占有比仅为3%

销售额营收傲人犹如的水竹下，与其厂商层次转型做高毛利波罗蜜、大手笔促销等都因。

一栏显示，自2017年以后，水竹下厂商波罗蜜从树梢具延伸至袖套、头上等非树梢具高毛利的反光厂商，而这些厂商的毛利率皆极低60%。

2021年，水竹下的头上、其他首饰（除此以外皮囊、便衣、靴子、袖套及鞋子）的毛利率分作67.3%及61%。与此同时，2019年至2021年，水竹下的毛利润分作1.9亿元、4.6亿元和14.2亿元，并不相同的毛利率分作50.0%、57.4%和59.1%。

水竹下营收迅速上升的另一个可能，便是销售额开发成本以及广告商费用的逐年回升。2021年，水竹下已与超过600名以外多种不同Fans为数众多、受欢迎程度各异的KOL（关键意见领袖）合作推广其厂商，并为线上以及商业商业业造就每秒钟。

此外，抖音、太快在手、淘宝三大直播跨平台的多名四肢体育新闻皆与水竹下有合作，其中以李佳琦合作次数最多，且销量最高。

看出到水竹下的开发成本中，2019年至2021年，水竹下的销售额开发成本分作1.92亿元、3.38亿元以及9.86亿元。2021年，水竹下销售额开发成本同比上升191.7%，占有总盈利的比为40.96%。

同类型，水竹下的分销及销售额花销分作1.24亿元、3.23亿元以及11.04亿元，占有同类型总盈利的比为32.4%、40.7以及45.9%。其中，2021年，水竹下广告商及促销费用有约5.9亿元，占有同类型总盈利的四分之一。

屡屡持续上升的高额销售额开发成本及促销花销，不可避免的缓冲着水竹下的研制花销。2019年至2021年，水竹下的研制花销分别有约为1990万元，3590万元及7160万元，分别占有总盈利的比为5.3%、4.6%、3.0%。

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